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              「火星公開課」第192期 | MayLiu:華爾街正積極推進數字貨幣發展

              火星公開課 ·

              10月04日

              熱度: 61178

              以高盛、摩根等巨頭為代表的華爾街投資機構在比特幣歷史上第一次看到了前所未有的利益。

              「火星公開課」第192期 | MayLiu:華爾街正積極推進數字貨幣發展

              要點速覽:

              1.SEC對于美國的數字貨幣監管具有“生殺大權。

              2.長期來講,機構進場之前,合規是不可或缺的一步。

              3.機構在比特幣歷史上第一次看到前所未有的利益。

              4.華爾街在數字貨幣市場上做出了很多積極的嘗試。

              10月4日晚上21:00,Spark DigitalCapital & Blocktopian聯合創始人May Liu做客「火星財經創始學習群」,圍繞“華爾街視角:數字貨幣市場的合規與安全”這一主題,與輪值群主魏天元進行了深度對話。

              May Liu認為SEC對于數字貨幣監管具有十分重大的影響,它決定了數字貨幣是定義為“Security”還是“Utility”。

              定義為“Security Token”的標準有一下四條:1、該通證的發行是否需要一定量的資本投入? 2、是否投資于一個共同的事業?3、投資人投資于該通證,是否出于未來賣出該通證獲取議價收益的目的?4、投資人是否不參與經營,僅通過發行人或第三方的努力獲取收益?

              其次,在華爾街對數字貨幣的態度上,May Liu認為目前華爾街一直在積極推進數字貨幣市場的發展。

              以下為對話原文,由火星財經(微信:hxcj24h)整理:

              一、 起底美國的監管機構

              魏天元:美國監管機構到底有多少家呢?

              MAY LIU:大家把2008年度金融危機歸咎于美國有眾多的監管機構而沒有任何一家有縱覽美國經濟的視角及權利。下面我給大家列一下美國大致的監管機構:

              美聯儲,負責制定國家的貨幣政策并對銀行進行監管;

              貨幣監理辦公室,負責監督所有國家銀行和聯邦儲蓄協會;

              國家信用社管理局,負責管理信用合作社;

              國家信用社管理局,負責管理信用合作社;

              邦存款保險公司,負責向銀行存款;

              證券交易委員會(SEC),負責監管上市公司和美國證券市場;

              節約監督辦公室,指導2011年監督儲蓄和貸款協會;

              聯邦通信委員會,負責管理州際和國際通信;

              商品期貨交易委員會(CFTC),負責監管衍生品和期貨市場,由于BTC被視為商品,CFTC也宣稱對數字貨幣有監管權;

              消費者金融保護局,負責管理消費者金融產品和服務。

              魏天元:如此多的監管機構,數字貨幣和哪家的關聯最大?

              MAY LIU:人們通常說的數字貨幣監管,其實是指SEC。SEC決定了定義為“Security”和“Utility”的生殺大權。在講SEC之前,我們要先聊聊通證價值。

              首先,我們需要明確數字貨幣和通證的區別。比如BTC,BCH等數字貨幣獨立于平臺之外,他們可以在一個非自身的環境以外被作為一種貨幣使用。然而通證,舉個例子OmiseGO, 就是存在于某一特定的平臺上的,比如以太坊。

              那么通證如何獲得價值呢?我們可以從通證的角色,目的以及特征這三方面來看。

              「火星公開課」第192期 | MayLiu:華爾街正積極推進數字貨幣發展

              二、Security Token VS Utility Token

              魏天元:那么如何區分Security Token和 Utility Token?

              MAY LIU:第一個被定義為Security的應該是DAO了。定義的標準來源于Howey Test。其判斷標準有以下四條:

              1、該通證的發行是否需要一定量的資本投入?即投資人是否需要支付一定資本投入從而獲得該通證,這里的投入可以是貨幣、資本、物資等。

              2、是否投資于一個共同的事業?即是否所有投資人與發起人一樣追求同一個事業的收益,換句話說投資人是否還有與發起人不一致的目標也能實現其投資收益。

              3、投資人投資于該通證,是否出于未來賣出該通證獲取議價收益的目的?即投資人購買該通證后是為了等通證升值賣出獲取收益還是出于購買或換取其他服務、商品。

              4、投資人是否不參與經營,僅通過發行人或第三方的努力獲取收益?即通證的價值僅跟發行人或特定第三方機構相關,投資人在整個過程中無法對該通證的升值提供幫助或創造價值。

              上述條件均滿足的情況下,會被視為Security Token。目前一部分人傾向于盡力把自己劃歸于Utility,另一部分人傾向于盡早合規,適應Security的游戲規則。其實美國加密貨幣一直非常活躍,全球相關監管也百家爭鳴,我們要做的,無非是提早布局,適應規則,擁抱趨勢罷了。

              魏天元:所以,成為證券類token后要怎樣參與合規?

              MAY LIU:在美國,想發行證券就需要找到《證券法》中相對應的條款進行登記或披露,然而對于初創企業,很難直接進行IPO,所以出現了Regulation D和Regulation A+,只要符合相關規則的要求,在其約束范圍內可豁免在SEC登記即可發行證券。Security Token作為證券的一種形式,也可按照這兩種規則進行發行,只需提交相應的信息披露表格,并做好合格投資者管理,即可進行融資。

              Regulation D發行的證券屬于非公開募集,投資者投資獲得的證券需要根據Rule 144要求,在后續未完成SEC注冊情況下限定六個月或十二個月的鎖定期。發行人通過Regulation D發行證券需要準備Form D的所有內容。

              Regulation D規則下有三類發行準則,分別是Rule 504、Rule 506(b)、Rule 506(c),具體如下:

              Rule 504,在未來12個月內融資金額不超過500萬元美金,不能進行公開宣傳,不過對投資人資質沒有要求。

              Rule 506(b),沒有融資額限制,不能進行公開宣傳,對合格投資人無數量限制,但要求非合格投資人控制在35人以下。

              Rule 506(c),沒有融資額限制,可以進行公開宣傳,只能對合格投資者進行銷售。

              目前業內主要還是用506(c)。

              Regulation A+又被稱之為MiniIPO,它可以向全球所有投資人進行募集,且不具備鎖定期,所以其性質類似于IPO,而且絕大部分發行人通過Reg A+融資后都會準備去NASDAQ或NYSE上市。

              但是Regulation A+對發行人也有比較多的要求和限制,首先發行人需要注冊在美國或加拿大境內,且主要業務也針對該市場,其次發行人需要完整的準備Form 1-A內容,包括發行人信息、中介機構信息、本次發行情況、適用法律法規等。

              Regulation A+規則下有兩大類別:

              第一類,12個月內融資金額不得超過2000萬元美金,關聯方股東投資額不超過600萬元美金。

              第二類,12個月內融資金額不得超過5000萬元美金,關聯方股東投資額不超過1500萬元美金。

              第一類融資金額較少,但只許披露未審計的財務報表,且不限制投資人投資金額;第二類融資金額較多,但須披露經審計的財務報表,且非合格投資人投資額不得超過其年收入或凈資產的10%,然而第二類融資可進行部分老股轉讓,使前期投資者套現。

              三、“交易所合規之路漫漫”

              魏天元:聊完項目,我們聊聊交易所的合規吧。大家都知道,一些國內大交易所拿到了美國牌照,能給我們具體講講嗎?

              MAY LIU:其實,美國除了聯邦法律以外,各州政府都可以有自己單獨的法律條例,這些我們所熟知的交易所,大多是拿了部分州的MTL牌照。

              最近相關監管機構對加密貨幣和在美國運營的區塊鏈公司實施了嚴格的規定。大多數情況下,法律要求這些企業在開展業務之前獲得許多牌照。給大家介紹下常見的兩種牌照:

              首先:Money Transmitter License;這是加密貨幣交易平臺所需的最常見牌照。由于他們持有客戶資金并促進加密資產的交易,因此數字交易所被視為貨幣交易者。

              美國有相當多的州擁有自己的MTL,這意味著希望在全國范圍內運營的公司必須單獨遵守每個地區的規定。大家快速瀏覽一下Coinbase持有的牌照,可以看出該平臺擁有來自不同州的多個牌照。

              再就是:Virtual Currency License;虛擬貨幣牌照只與紐約有關,公司在申請本文件之前必須滿足過于嚴格的要求,獲得此文件后,公司可以在紐約境內進行加密交易活動。盡管如此,由于其規定的不利性,許多加密貨幣公司正在避開紐約市場。

              在這里就不一一細聊了。有些時候,交易所會使用持牌公司比如Paypal等來避免過于昂貴的合規費用。目前來說,合規之路漫漫,且成本昂貴,但長期來講,機構進場之前,這是不可或缺的一步, 所以交易所大佬們也在積極布局。一些傳統的加密貨幣交易所也在籌備,以伺良機。

              四、備受矚目的ETF

              魏天元:為什么ETF的通過備受大家矚目呢?

              MAY LIU:首先ETF是一種投資基金,它與標的資產:商品、指數、債券或一籃子資產,如指數基金的價格掛鉤,并在交易所交易,可供兩者使用零售和機構投資者。

              反過來,比特幣ETF跟蹤比特幣作為標的資產。這是購買BTC的間接方式,投資者只需持有相應的證券而無需存儲實際的硬幣。如果在受監管的美國交易所上市,它可能為大型主流投資者鋪平道路,可能會推動比特幣在華爾街得到更廣泛的認可。

              盡管如此,美國證券交易委員會已經以類似的方式解釋了對ETF的所有拒絕(而非延遲)。主要問題似乎是申請人不符合市場上“防止欺詐和操縱行為和做法”的要求。

              但我們都知道,更加資深的玩家正在積極準備入場。9月7日,全球最大的資產投資經理,負責監管6.3萬億美元資產的BlackRock和主要加密平臺Coinbase宣布他們正在就開發基于加密貨幣的ETF進行談判,以促進市場活動并加速華爾街的增長需求。

              魏天元:我們注意到幣價的多次大幅震蕩都與華爾街緊密相關,而數字貨幣市場長期走勢勢必離不開機構的影響,那么華爾街現在的態度是什么?

              MAY LIU:其實所謂的華爾街觀點已經昭然若揭了,盡管前段時間高盛宣稱不就BTC的交易進行推進,導致了各主流幣和代幣市場瞬間大幅震蕩,但我們一直可以看到很多積極的推進。

              比如本周美國國會山將舉行重要的數字貨幣圓桌會議,Ripple,Coinbase,納斯達克以及國會議員等都會參與。

              而且華爾街機構如高盛,花旗,摩根大通等早已紛紛布局區塊鏈相關的初創企業。而今年五月紐約證券交易所的母公司ICE也聲稱在開發一個在線交易平臺,該平臺允許大型投資者購買和持有比特幣。

              所以在此引用華爾街日報的一句話:機構在比特幣歷史上第一次看到前所未有的利益。

              魏天元:所以,華爾街還是很看好數字貨幣的未來吧?

              MAY LIU:比較矛盾的心態,抵觸者有之,迎接者有之,最重要的還是利益驅使程度了。


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              關鍵字: 火星公開課

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